巨化股份公司是国内氟化工行业领先企业：巨化股份是国内氟化工行业领先企业，拥有较为完整的氟化工产业链，主要产品为氟系列产品、氯碱系列产品、酸系列产品。09 年营业收入37 亿元，净利润0.93 亿元。

　　下游家电、汽车带动制冷剂产品需求迅速攀升：2009 年下半年以来，伴随经济复苏和国家政策扶持，冰箱、空调和汽车产品销量快速增长，拉动制冷剂产品需求相应增长，目前主要产品R22、R134a 价格达到13400 元/吨和49000 元/吨，均处于近年较高水平。随着6 月1 日起国家扩大家电以旧换新试点范围，制冷剂产品需求旺盛的局面还将延续。

　　公司独享成本优势带来的行业机遇：制冷剂R22、R134a 所需原料甲烷氯化物和三氯乙烯长期部分依赖进口，随着国外逐步淘汰传统制冷剂并关停配套氯碱装置，甲烷氯化物供应趋紧，虽然近期虽有所缓和，但价格仍处于高位。大部分制冷剂小企业由于原料成本较高，难以释放产能，巨化股份由于具备完整产业链，将充分享受下游景气带来的行业机遇。

　　给予“推荐”评级：氟化工业务是公司的主要利润来源，由于制冷剂需求明显复苏，价格中枢提升，我们预计公司10 年-12 年EPS 分别为0.54 元、0.59 元和0.65 元，给予“推荐”评级，并关注制冷剂市场未来走势和公司内部管理的提升。