2008年以来，受益众多利好政策，大家电业经历了一轮高速成长期。2011年，一系列利好政策将逐步退出。首先是5月31日到期的空调节能补贴政策，其补贴力度约占高效节能空调销售价格的3%~8%;11月底，先行试点的山东、河南和四川三省“家电下乡”政策将到期终止，此三省“家电下乡”零售量约占全国总量的30%左右;年底，大家电“以旧换新”政策到期终止的可能性极大。

　　政策集中退出除对短期需求有一定负面影响外还将加大月度销量波动，那么还原本色后的行业成长性到底如何呢?

　　5月31日，自2009年6月开始推行、为期两年的空调节能补贴政策到期，意味着行业已经进入国家鼓励政策退出阶段。

　　首先，政策实施期间成效显著，分阶段退出有助行业发展。

　　其次，后期涨价的概率偏大，厂商毛利率环比有望提升。短期内通胀难以缓解，原材料价格维持高位，后期变频占比提升，厂商也需要采用提价弥补补贴额的减少，因此预计空调均价会有上升。

　　第三，可能对6、7月份内销增速产生一定影响。我们认为主要是因为补贴减少部分抑制了终端需求，同时上一年基数也偏高，但随后增速明显回升意味着空调需求仍处于旺盛状态。全年增速有望保持在20%以上。

　　第四，变频空调成为主流，定速暂缓退市。厂商在变频领域的技术投入加大，市场格局相对稳定，格力、美的等龙头企业更加受益，二三线品牌压力再增。

　　此外，产业发展方向明确，上游核心部件企业需重点关注。空调产业及市场格局的变化有助于带动上游配件企业的转型升级，因此启动增发扩产节能压缩机的海立股份以及电子膨胀阀高速增长的三花股份存在一定投资机会。

　　投资建议

　　短期内节能补贴政策退出可能影响相关公司的股价表现，但对终端实际影响有限，空调行业具备较大成长空间，上市公司中依次看好格力电器、美的电器、三花股份、青岛海尔和海立股份。

　　内销增速放缓超预期、凉夏和原材料价格上涨成为冲击空调行业的风险因素。

　　此外，2011年11月底，先行试点的山东、河南和四川三省“家电下乡”政策将到期终止，2011年年底，利好城市更新需求的大家电“以旧换新”政策到期终止的可能性极大，政策退出预期也是当前抑制板块估值的重要因素。