中央空调产能投产助力业务发展美的此次重庆中央空调三期扩能项目投产后，重庆基地可年产离心机350台，水冷螺杆2000台，风冷螺杆1000台，模块机11000台，末端相关产品19万套。目前美的第三个中央空调生产基地——合肥基地仍在建设中。公司此次产能投产，能够缓解中央空调产能紧张的局面，助力该业务发展。随着国内制造商的崛起，中央空调行业的进口替代进程进一步推进，我们认为美的等具有技术实力的国内龙头企业的份额将进一步提升。

　　多元化多品牌战略领先我们认为公司的多元化、多品牌战略在我国家电行业具有竞争优势，能够获取更大的市场份额，并发挥协同效应。随着公司各业务竞争地位的稳固，产品结构的优化，销售渠道整合的进一步深化以及三四级渠道下沉的进一步完善，公司的收入规模及盈利能力将不断提升。我们预计公司未来三年，收入年复合增速在25%左右，净利润增速近30%。

　　上规模提盈利我们认为公司的多元化、多品牌、集团作战的战略模式公司在我国家电行业具有竞争优势。我们预计公司未来三年，收入年复合增速为25%。核心业务家用空调双寡头地位稳固;商用空调实现进口替代;冰箱、洗衣机业务市场份额有望进一步提升。2010年规模竞争导致各业务毛利率走低，未来公司各业务竞争地位的稳固、产品结构的优化、规模效应及协同效应的进一步发挥将带来盈利能力的提升，我们预计未来3年，美的归属于母公司的净利润年复合增速近30%。

　　投资建议公司作为多元化、多品牌的综合白电龙头，竞争力强，未来几年盈利增速高于行业。根据我们的预测公司11-13年的EPS分别为1.22、1.54、1.98元，维持公司买入评级，目标价24.4元。

　　风险因素：房地产调控风险;多元化、多品牌的管理风险;上规模导致的利润风险。